Nouvelle politique photovoltaïque pour 2025 ? Vous ne pourrez pas obtenir les marchandises même avec de l’argent

ReNew Global Energy Plc (« ReNew »), cotée au Nasdaq, est récemment devenue l’objet d’une compétition mondiale pour le capital – un consortium comprenant Abu Dhabi Capital Middle East (Masdar, filiale de l’Abu Dhabi Investment Authority (ADIA)), le Canada Pension Plan Investment Committee North America (CPP Investments) et la direction de l’entreprise. La proposition d’acquisition finale et non contraignante, prévue pour le 10/10/2025, devrait être valorisée à 8,15 USD en numéraire par action, en acquérant toutes les actions émises et destinées détenues par des sociétés extérieures au consortium. Cette proposition a non seulement augmenté considérablement le prix, mais a également suscité un intense débat de marché sur la possibilité de sa cession et sur la justification de l’allocation de capital. La « proposition révisée » représente une cession claire par rapport à la proposition initiale du 10/12/2024, augmentant le prix de l’action de 1,08 USD par rapport au prix initial. Cela représente une augmentation de 15,3 %, une fourchette relativement rare dans les fusions-acquisitions transnationales. Cela reflète le besoin urgent du consortium de voir l’acquisition aboutir. (a) Un découpage plus poussé de la logique de valorisation, mettant en évidence la prime de l’offre par rapport à deux prix de marché clés : une prime de 28,5 % par rapport au cours de clôture de 6,34 USD par action du 10/12/2024 (avant l’annonce de la proposition initiale) ; et une prime de 41,5 % par rapport au cours moyen pondéré par les volumes sur 30 jours du même jour, soit 5,76 USD par action. Cette prime élevée reflète la valeur des actifs de ReNew et signale une perspective optimiste du consortium quant à la rentabilité future. La structure capitalistique derrière cette acquisition est hautement représentative – l’entreprise du Moyen-Orient (Masdar et ADIA) s’est associée à des investisseurs institutionnels de long terme en Amérique du Nord, y compris les fondateurs de l’entreprise, pour former un modèle d’acquisition cohérent de « capital industriel + capital financier + direction ». Parmi ces facteurs, ADIA est l’un des plus grands fonds souverains au monde, axé sur des actifs à forte stabilité et à croissance de long terme. De l’autre côté, des investisseurs institutionnels nord-américains de long terme ont choisi de rejoindre ReNew, en considérant sa position de leader sur le marché indien de l’énergie propre et son potentiel de stabilité des flux de trésorerie. La proposition d’acquisition s’est accompagnée de spéculations du marché sur une éventuelle radiation de ReNew du Nasdaq. Des analystes externes estiment qu’une radiation aurait un double effet : d’une part, les entreprises pourraient éliminer les coûts rigoureux de conformité réglementaire sur le marché américain (tels que les exigences de la loi Sarbanes), mais elles perdraient en même temps la possibilité de financement par capitaux propres sur le marché boursier américain. D’autre part, après radiation ou transfert vers le marché indien domestique, ReNew pourrait chercher à se revaloriser. Grâce à sa position de deuxième plus grand développeur d’énergie propre en Inde, elle s’attend à recevoir une prime de valorisation plus élevée. En parallèle, un engagement profond de capitaux du Moyen-Orient pourrait ouvrir à ReNew des canaux de financement au Moyen-Orient, susceptibles de financer son développement.